<2011 하반기 경제전망 3> 원자재, 유가 급등 이유와 향후 전망

● 유가 및 원자재가격 동향

 

국제유가가 급등세를 보이고 있다. 두바이유의 '11년 1/4분기 평균가격은 전년 동기대비 32.6% 상승한 100.83b/d다. 대단히 높은 증가율인데, 한 가지 유념할 점은 고유가에 더해서 올해 5월 들어 국제유가의 변동성이 확대됐다는 점이다.
가격과 깊은 연관이 있는 수급부문을 살펴보면, 1/4분기에 전년 동기대비 1.3% 증가했다. 물량으로는 200만b/d가 되겠다. 총 우리 물량이 8,840만b/d인데 200만b/d 정도가 증가한 것으로 OPEC의 협조로 상당한 정도의 물량차질을 막을 수 있었다.
국제 철광석 가격동향은 유가와 상당히 유사한 흐름을 보이고 있다. 2008년도 하반기에 급락했다가 그 이후에 지속된 상승세를 보이고 있다. 2008년말 대비 지난달 철광석 가격을 보면, 2,700달러 정도 되면서 대체로 유가와 비슷한 상승률을 보인다. 비철금속도 대동소이하다. LMEX지수를 보면, 2008년말 대비 지난달 지수가 약 2.5배 정도 된다. 수요증가가 원인이다. 유가처럼 다각적인 요인이 복합적으로 작용하는 것도 아니고 상대적으로 심플한데, 추세는 유사하게 가고 있다.

 

● 유가 및 원자재가격 상승요인

 

유가에 영향을 미치는 것은 수요다. 그 수요에 큰 영향을 미치는 요인은 경제성장률이다. 따라서 세계경기가 어떻게 움직이느냐, 특히 비OECD 아시아 개도국들이 어떻게 경제성장을 가져오느냐가 결정적인 요인으로 수급과 가격의 베이스가 된다고 볼 수 있다. 그 외에 요인들은 일시적이다. 또한, 신흥국을 중심으로 석유세가 증가하면서 수급자체는 상당히 빠듯한 여건 아래에서 출발하고 있다.
중동국가의 정정불안도 유가에 영향을 미치고 있다. 리비아의 경우 우리에게 많은 영향을 줬다. 리비아는 작년에 158만b/d를 생산했는데, 그중에서 120만b/d가 생산차익이 생겼다. 상당히 큰 물량인데, 지정학적 리스크 프리미엄이 형성되어 일시에 유가가 15달러 정도 상승했다. 다행히 리비아의 생산차질분 중 절반에 해당되는 부분을 사우디가 증산해줬고, OPEC도 협력해줘서 큰 차질 없이 110달러대를 유지하고 있다. 지금 우리가 우려하는 것은 예멘이나 시리아의 반정부 소요가 계속되는 가운데, 아프리카 최대산유국인 나이지리아의 총선·대선 연기 등 정정불안이 심화되어 오만, 알제리, 사우디 등 중동의 주요 산유국으로 사태가 확산될지 여부다.
달러 약세 및 투기성 자금 증가도 중요한 수급불안 요인이다. 투기성 자금은 오를 때 더 올리고 내릴 때는 더 내리는, 장난성이 상당히 짙다. 특히 오일 달러를 받아다가 불려주겠다고 가져가서는 결국 오일 달러가 들어가는 곳이 이곳이다. 이상한 쳇바퀴가 돌고 있는 것이다.
이와 같은 요인들에 의해서 유가가 출렁거리고 있지만, 그나마 석유시장의 수급은 아직 여유가 있어 국제유가의 추가 상승을 억제하는 요인으로 작용하고 있다.
철광석의 가격상승요인 또한 수급이다. 특히 중국이 상당히 많은 철광수요를 보이면서 크게 올랐는데, 철광석 생산 3대 업체가 과점으로 시장지배력을 강화하여 철광석 가격을 올렸다. 현물가격과 계약가격 간의 차이가 커지니까 계약방식을 변경하여 분기마다 계약가격을 바꾸도록 하였는데, 이로 인해 현물가격이 그대로 장기계약에 반응되면서 더 많은 변동요인을 가져왔다. 비철금속도 개도국만이 아니라 선진국의 구리수요가 늘어나고, 구리합금재료인 니켈, 주석의 가격도 동시에 오른 것으로 분석된다.

 

● 국제유가

 

국제유가에서 가장 중요한 것은 세계경기의 회복 속도다. 꾸준한 회복세를 보일 전망인데, 그러나 아직도 경기회복이 생각보다 지연될 수 있는 요인도 남아있고, 유로존의 재정위기도 완전히 가시지 않은 여건 아래에서 우리가 예상하기는 어렵다. 중동 및 북아프리카 사태의 확산 여부에 따라 국제유가는 크게 영향을 받을 전망인데, 대체적인 관측은 주요 산업국들까지 번져서 거기서 추가적인 생산차질이 발생할 정도는 아닐 것이라는 전망이다. 투기성 자금도 중동사태가 어느 정도 진정되면 달러화 가치가 상승하면서 급격히 빠져나갈 가능성이 있다. 다만, 기후여건도 단계적으로 영향을 미치는데, 이상기후로 인한 석유수급 변동 가능성은 상존하고 있다.
시나리오별 2011년 국제유가 전망을 볼 때, 가장 가능성이 많은 시나리오가 기준유가시나리오다. 먼저 1/4분기에 101달러 정도 되고, 연평균 103달러 정도 된다고 본다. 3/4분기 이후에는 100달러를 기준으로 플러스, 마이너스 성장세를 보이며 102~103달러 수준을 유지할 것으로 본다. 그 이유는 중동불안 등 여러 가지 위험 요인들이 소강상태가 될 가능성이 많기 때문이다. 다만, 변동성이 확대되고 있다는 것은 유념할 필요가 있다. 수급이 빠듯할 때는 조그마한 변동요인도 크게 작용을 하니 지금과 같은 수급상황에서는 변동요인이 많을 수 있겠다.
2035년 국제유가는 미국의 EIA가 133달러, IEA는 113달러로 보고 있다. 113달러의 근거는, 각국이 내놓은 온실가스 감축정책이 원활하게 잘 수행된다면 화석연료가 줄어들면서 가능성이 있다는 것이다. 지금의 추세로 볼 때 너무 낮게 보는 게 아닌가 싶다.

 

● 원자재가격

 

철광석의 경우 금년도는 전년대비 15% 정도 상승할 것으로 보는데, 수요면에서는 많이 상승할 가능성이 있지만 철광석 생산 빅3업체가 생산능력을 크게 확대하고 있어 수급료 인상은 대단히 높은 증가율을 보이지는 않을 것으로 보인다. 비철금속의 경우 대대적인 증산계획이 없기 때문에 상대적으로 높게 나타나서 구리는 전년대비 33%, 주석은 46% 정도 상승할 것으로 전망된다.
이상 살펴본 바에 따르면 무엇보다 물가관리 대책 마련이 중요하다고 본다. 유가나 원자재가격은 변동성이 큰 데다 강세기조를 유지하고 있어 물가상승요인으로 크게 이어지지 않도록 가격모니터링 강화, 유통구조 개선, 재활용운동 추진 등 자원수급 측면에서의 노력이 긴요하다. 또 원자재 비축물량이 많지 않은데, 원자재가격의 추가상승 시 정부 비축물량을 확대 방출할 수 있도록 국가 비축물량 증대를 위한 민관 공동비축사업을 추진할 필요가 있다. 가격에 대한 직접적인 관리보다는 여러가지 수급상의 여건을 만들어 주면서 시장이 운영되도록 유도해야 할 것이다.

     ▶ 출처 : 월간전경련